Акции Норникель: прогноз на 2023

В первом квартале 2023 года стоимость акций Норникеля в среднем составила 14 500 рублей, а за последние полгода снизилась на 12.3%. В то же время, согласно прогнозу акций Норникеля на 2023 год, бумаги имеют потенциал для роста и могут превысить в цене 19 тысяч рублей, а дивидендная доходность от акций будет составлять 5%. Разбираем вместе с экспертами, что обеспечивает рост акций Норникеля и какие факторы могут вызвать риски для инвесторов.

Что может повлиять на стоимость акций в 2023 году

«Норникель» — российская компания, которая работает в горно-металлургической отрасли и относится к одним из крупнейших производителей никеля, платины, меди и палладия в мире. Российский производитель также специализируется на кобальте, родии, серебре, золоте и других полезных ископаемых.

• Среди факторов, которые формируют положительный прогноз акций Норникеля на 2023 год, — позиции компании на мировом рынке. Согласно статистике за 2021 год, Норникель занял первые места в мире по объему производства палладия (38%) и высокосортного никеля (17%). Первый металл используется в ювелирных украшениях, стоматологии, хирургических инструментах; второй – при производстве монет и нержавеющей стали. Т.е. зарубежный рынок нуждается в этих переходных металлах, поэтому не вводит санкции.
• Другие перспективы акций Норникеля на 2023 год связаны с возможным ростом цен на металлы, в то время как рубль ослабевает. При этом ослабление национальной валюты не окажет существенного влияния на затраты компании, т.к. добыча ведется на территории России. Производство и добыча реализуются на трех крупных дивизионах: норильском, кольском и забайкальском.
• Долгосрочный рост компании – последний положительный фактор в списке. Норникель наращивает объем производства, открывает новые месторождения, поэтому цена активов может увеличиться. Так в апреле 2022 года компания начала сотрудничество с «Росатомом». Планируется совместная работа над проектами в Арктической зоне, освоение литиевого месторождения в Мурманской области и другие.

Риски, которые могут оказать негативное влияние на прогноз цены акций Норникеля на 2023 год:

• По итогам собрания, которое состоялось в декабре 2022 года, совет директоров Норникеля принял бюджет на 2023 год. Компания планирует инвестировать 4.7 млрд долларов. В списке инвестиционных проектов «Серная программа 2.0», социальные и горные проекты, развитие инфраструктуры, ремонт и замена оборудования. Эта сумма стала выше той, что ожидали аналитики. Рост капиталовложений может повлиять на дивидендный план компании, т.к. увеличивается давление на свободные денежные потоки Норникеля.
• Другой негативный фактор, с которым уже сталкивалась компания, — риск аварий и новых штрафов. Так в марте 2021 года появилась новость, что Норникель выплатил рекордный штраф в размере 146 млрд руб из-за разлива топлива под Норильском в первой половине 2020 года.
• Неоднозначные финансовые результаты за 2022 год. 10 февраля 2023 года Норникель опубликовал финансовый отчет. Выручка компании составила 16.9 млрд долларов, что на 5% ниже прошлогоднего значения. Уровень EBITDA опустился до 8.7 млрд долларов, снизившись на 17%. При этом цены на никель и палладий падают, капитальные затраты компании увеличиваются, следовательно, по итогам 2023 года прибыль компании может оказаться разочаровывающей.
• Сохраняются геополитические риски. Несмотря на то, что Норникель не попал под зарубежные санкции, исключать этот риск нельзя. Кроме того, политическая ситуация в мире сказывается на работе Норникеля. Ранее Владимир Потанин, крупнейший акционер компании, заявил, что «в производственном плане поменялись логистические цепочки, разрушились системы расчетов и со всеми вытекающими отсюда последствиями».

Прогноз со стороны технического анализа

Инвестиционные дома прогнозируют бычий тренд с вероятностью 68%. Согласно техническим индикаторам и скользящим средним в часовом таймфрейме, рекомендуется активно продавать акции Норникеля. Рекомендации сохраняются в дневном, недельном и месячном таймфреймах.

Индикатор MACD на четырехчасовом таймфрейме указывает на открытие лонг-позиций, т.к. гистограмма находится выше сигнальной линии.

Прогнозы по акциям от аналитиков

Эксперты дают неоднозначный прогноз акций ГМК «Норникель» на 2023 год. Аналитик ИБ «Синара» Дмитрий Смолин указывал, что бумага компании вырастет до 21 500 рублей. Однако после публикации финансового отчета эксперт сменил целевую цену акций до 16 000 рублей, объяснив решение следующим образом: «Из-за санкций и геополитических рисков акции Норникеля за последние 12 месяцев подешевели на 33%… После падения цен на палладий на 25% давление на котировки Норникеля может сохраниться ввиду неотвратимого понижения прогнозов аналитиков, так как на период 2021–2022 гг. пришелся пик ценового цикла для продукции компании».

В то же время эксперты «Финам» дают положительный прогноз стоимости акций Норникеля на 2023 год и предполагают рост бумаги на 30%, до 19 974 рублей. «Норильский никель» и его экспорт металлов практически не попали под санкции, так как поставки никеля и палладия критически важны для мировой промышленности. В сочетании с возобновлением роста цен на металлы ослабление рубля обеспечит компании сильные результаты», — добавляет «Финам».

История дивидендов за прошлые годы

Действующая дивидендная политика Норникеля была принята в 2016 году. Согласно пункту 4.6 положения, размер дивидендов GMKN составляет минимум 30% EBITDA. С 2012 года действовало десятилетнее соглашение, по которому акционеры получали выплаты в размере 60% EBITDA, если соотношение чистого долга к EBITDA не превышает 1.8. Если это соотношение было выше 1.8, дивиденды снижали до 30%, но не менее одного миллиарда долларов. За 2021 год было выплачено 6.3 миллиарда долларов в виде дивидендов.

В декабре 2022 года действие соглашения завершилось, поэтому вопрос, стоит ли покупать акции Норникеля в 2023 году и какими будут дивиденды, встал особенно остро. 15 декабря прошлого года стало известно, что руководство компании планирует снизить дивиденды до 1.5 миллиарда долларов, т.е. более чем в четыре раза по сравнению с предыдущими выплатами. Причина тому, как рассказали источники РБК, — увеличение капиталовложений в инвестпрограмму.

Прогноз по дивидендам в 2023 году

Аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал» Василий Данилов указывает на высокую неопределенность по выплатам дивидендов и росту акций Норникеля за 2023 год. Эксперт приводит три возможных прогноза с учетом новой дивидендной политики и финансового отчета за 2022 год. Согласно первому сценарию, если компания будет опираться на свободный денежный поток, «выплаты с коэффициентом 50% FCFF станут скорее символическими» — 111 рублей за одну акции, т.е. доходность составит 0.8%.

Второй вариант предусматривает, что компания будет придерживаться обычной политики, т.е. дивиденды должны составить минимум 30% EBITDA. Тогда акционер получит 1 229 рублей за одну акцию или 8.3% доходности.

Последний и наиболее вероятный сценарий, как заявляет Данилов, основан на результатах собрания директоров. Если общий размер дивидендов составит 1.5 миллиарда долларов, дивиденды от одной акции составят 706 рублей, доходность 4.8%.

Похожего мнения придерживается Дмитрий Смолин. По его словам, в период с 2022 по 2026 годы дивиденд будет приносить акционеру только 5-6% доходности. «Новую формулу привяжут к 75% от FCF, из-за чего размер дивидендов серьезно уменьшится в 2022–2026 гг., если учесть среднегодовые капзатраты в $4 млрд. В таком случае дивидендная доходность составит 5–6% против 13–15% в 2018–2021 гг», — добавляет эксперт. Согласно его подсчетам, за 2022 год акционеры получат 660 рублей, за 2023 – 694 руб, 2024 – 610, 2025 – 733.

«БКС Мир инвестиций» также представил прогноз. Эксперты посчитали восемь возможных сценариев и, по их мнению, компания будет выплачивать 80% от совокупного денежного потока.  «На наш взгляд, этот вариант выглядит приоритетным для Норникеля и Интерроса и в ближайшие два года даст дивиденды в среднем на уровне 5% также с большим смещением объявленных дивидендов на 2023 г». Однако среднесрочная доходность компании с 2025 года независимо от сценария превысит 10%, считают эксперты.

Окончательное решение о том, в каком размере будет выплата, появится «после закрытия финансовой отчетности за непростой 2022 год», — заявила член совета директоров Елена Безденежный.

Стоит ли инвестировать в акции Норникеля в 2023 году?

Невозможно точно сказать, когда подорожают акции Норникеля в 2023 году и стоит ли покупать ценные бумаги компании, однако можно выделить их преимущества:

• инвестиционная привлекательность в долгосрочной перспективе;
• отсутствие санкционного давления;
• крепкие позиции на российском и международном рынках;
• уникальная сырьевая база.

В то же время акционеру важно помнить о факторах, которые снижают вероятную доходность:

• с 2023 года Норникель выделяет дополнительные инвестиции на программы развития, поэтому в ближайшие годы дивиденды могут снизиться;
• несмотря на отсутствие санкций, компания вынуждена пересматривать логистические цепочки и искать новых покупателей, что приводит к снижению доходности;
• в 2022 году закончилось действие соглашения, согласно которому акционеры получали 60% EBITDA.