Что означают CAPEX и OPEX?

Экономисты и инвесторы в России за последние 20 лет перешли, в основной массе, на международные понятия, которые используют ведущие глобальные аудиторские конторы, биржи, компании. Это связано с переходом правового поля страны на общемировые правила бухгалтерского учета, изменениями форм отчетности, с оптимизацией плана счетов бухучёта и статистики, принятием новых поправок в кодексы и законы РФ. По стандартам МСФО работает подавляющее число предприятий мира: американских, европейских, китайских, южноамериканских и т.д.

Показатели OPEX и CAPEX представляют собой яркий пример замены общепринятых понятий, которые ранее в России назывались операционными расходами и капитальными инвестициями соответственно. Российские активы интересуют иностранных инвесторов, поскольку акции компаний из РФ часто недооценены. Потенциальными интересантами являются брокеры и прямые инвесторы из ЕС, Китая, Индии, США, Ближнего Востока или других стран. Универсализация терминов упрощает понимание ситуации в отдельных публичных акционерных обществах (ПАО) и на фондовом рынке РФ в целом.

Экономисты и руководители предприятий используют показатели расходов в разрезе двух больших категорий при краткосрочном и долгосрочном планировании. В статье мы рассмотрим, что такое OPEX и CAPEX простыми словами, их ключевые особенности и отличия, использование в аналитической работе.

Обзор понятий CAPEX и OPEX

Предприятия и организации всех форм собственности в процессе деятельности потребляют финансовые, материальные, трудовые, интеллектуальные и другие ресурсы. В бухучете они называются расходами. Если израсходованные ресурсы входят в себестоимость продукции или услуг, то они называются «затратами». Отнесение расходов к затратам зависит от выбранной формы налогообложения (ОСНО, ЕСХН, УСН), наличия налоговых льгот и других факторов, не относящихся к тематике статьи.

Компании платят за сырье, материалы, энергию, аренду, выплачивают заработную плату сотрудникам и несут другие издержки. Во избежание путаницы все расходы предприятия классифицируются, что отражается в отчетности или плановых бюджетах. Самыми масштабными являются две категории в экономическом менеджменте предприятия:

• операционные расходы или OPEX (опекс);
• капитальные затраты или CAPEX (капекс).

С точки зрения бухучета ко второй категории относится большая часть первого раздела бухгалтерского баланса (основные средства, нематериальные активы, незавершенное строительство). Первую категорию лучше всего отображает вторая форма бухгалтерской отчетности, где показаны суммы и направления операционных расходов. По форме №4 баланса или отчету о движении денежных средств (ОДДС) можно судить о потраченных деньгах на оба направления.

С точки зрения экономиста CAPEX являются долгосрочными вложениями, связанными с определенными проектами, увеличением масштабов производства или оказания услуг. Операционные расходы OPEX представляют собой регулярное потребление ресурсов для нормального функционирования компании. Для инвестора на фондовом рынке важны оба показателя при фундаментальном анализе.

Что такое CAPEX?

Капитальные затраты долгосрочны и направлены на улучшение работы компании в средне- и долгосрочной перспективе. Например, если металлургический комбинат строит новую мартеновскую печь, то это считается капитальными расходами. CAPEX (от английского capital expenditure) – это расходы на покупку, строительство, монтаж внеоборотных активов, их глубокую модернизацию, капитальный ремонт.

Внеоборотные активы (основные средства) – это юридически оформленное на предприятие имущество, применяемое в деятельности хозяйствующего субъекта на протяжении большого периода, но не менее 1 года. Основные средства подразделяются на две группы:

• материальные активы: здания, сооружения, оборудование, технический инвентарь, аппаратура, движимое имущество (автомобили, трактора, другие транспортные средства), электронная, офисная техника;
• нематериальные активы: патенты, программное обеспечение, интеллектуальная собственность, франшиза, торговая марка и т.д.

Основные фонды тесно связаны с понятием амортизации, то есть они теряют реальную стоимость со временем в связи с износом. Амортизационные группы указаны в Налоговом кодексе РФ, в статье 258 и в Постановлении Правительства от 1 января 2002 года с изменениями и дополнениями. Самый большой период амортизации – у зданий и сооружений, который исчисляется десятками лет. Наименьший срок – у расходного оборудования и аппаратуры.

Рассчитанная амортизация начисляется на себестоимость при обычной системе налогообложения по отчетным периодам. При льготах и специальных режимах (УСН, ЕСХН) стоимость основных средств может уменьшаться быстрее или относиться к затратам на производство продукции единовременно. Амортизационные отчисления с экономической точки зрения необходимы для поддержания работоспособности основных средств. Они идут на капитальный ремонт или приобретение нового оборудования.

Нематериальные активы (НМА) не обладают физическим содержанием, но представляют долговременную пользу для предприятия. На Западе принято относить репутацию компании к НМА. Если есть срок использования, то также начисляется амортизация. При неопределенном периоде службы НМА их стоимость единовременно включается в общие операционные затраты.

CAPEX формируют балансовую стоимость необоротных средств компании. Финансирование капитальных расходов происходит из собственных средств предприятия (прибыль, эмиссия акций), долгосрочных кредитов и проектного государственного и негосударственного инвестирования. Таким образом, эти затраты нерегулярны, их финансовое обеспечение производится из внутренних и внешних источников.

Основная задача CAPEX – обеспечение регулярной генерации выручки и прибыли, а также увеличение капитализации предприятия на рынке. Последний факт привлекателен для инвесторов и кредиторов. При хорошей рентабельности необоротных активов компании, руководству рекомендуется использовать финансовый рычаг (привлечение заемных средств для расширения производства). Это позволяет увеличивать прибыль и возвращать займы. Процент по займам на CAPEX не должен превышать рентабельность предприятия.

Значимость CAPEX зависит от отрасли, в которой работает компания. Сталеплавильные, нефтеперерабатывающие заводы, добыча полезных ископаемых, машиностроение, предприятия по производству электроники требуют большого объема CAPEX. Капитальные расходы указаны в бухгалтерском балансе в разделе «Основные средства» и в строке «Инвестиционная деятельность» ОДДС (форма №2 баланса). Сфера услуг, программирование, трейдинг требуют меньших капитальных вложений.

При финансировании CAPEX из внешних источников предприятие может выбрать несколько путей:

• первичная (IPO) или дополнительная эмиссия акций публичными акционерными обществами (ПАО);
• долговременное заемное финансирование банковскими и государственными структурами;
• получение денег под залог собственных средств;
• выпуск облигаций с дальнейшей реализацией на бирже и вне ее.

Владельцы акций ПАО и потенциальные инвесторы анализируют показатели CAPEX компании из сайтов раскрытия финансовой отчетности. Прибыльные компании с постоянным расширением масштабов производства имеют значительное преимущество для инвесторов перед другими.

Что такое OPEX?

OPEX (с англ. operation expenditure) являются регулярными затратами и расходами, необходимыми для текущей операционной работой предприятия. OPEX обеспечивают непрерывный и бесперебойный технологический процесс деятельности всех подразделений компании. Отделы логистики, снабжения, энергетики, транспорта на крупных предприятиях должны планировать расходы ресурсов с учетом объемов производства. К OPEX относят следующие расходы:

• выплата заработной платы персоналу и временным работникам;
• приобретение сырья, материалов, комплектующих;
• оплата услуг ресурсоснабжающих организаций за электричество, воду, водоотведение, тепло, газ;
• плата за связь, транспортные услуги;
• арендная плата (кроме лизинговых платежей);
• уплата налогов и сборов, относящихся к себестоимости продукции;
• уплата процентов по кредитам на финансирование оборотного капитала;
• прочие расходы.

В зависимости от специфики предприятия экономический отдел классифицирует OPEX по указанным или другим категориям. Главная задача бизнеса – это снижение операционных расходов без ущерба для производства и персонала. Для этого внедряются ресурсо- и энергосберегающие технологии, часть работ отдается на аутсорсинг, вводятся современные системы учеты, контроля и планирования.

Финансирование OPEX производится из денег, поступающих в кассу или на расчетные счета, т.е. из оборотного капитала. В бухгалтерском учете OPEX «ложится» на 20, 25, 26 счета в промышленном производстве.

Сравнение OPEX и CAPEX

Есть существенные различия между капитальными затратами и операционными расходами. Чем отличается OPEX от CAPEX:

1. Размер вложений. Затрата ресурсов по капитальным затратам обычно составляют значительные суммы относительно OPEX.
2. Регулярность расходов. OPEX производятся в непрерывном режиме, CAPEX планируются и реализуются периодически, при расширении активов компании.
3. Операционные расходы напрямую влияют на величину прибыли, капитальные затраты – опосредованно, через амортизацию.
4. Отображение в отчетности. CAPEX увеличивают величину необоротных активов и весь баланс предприятия. Отдельно размер капитальных затрат отражается в ОДДС по итогам годам суммарно в подразделе «Инвестиционная деятельность». OPEX можно увидеть в 2 форме бухгалтерского отчета «О прибылях и убытках».

При разработке бюджета обычно нет вопросов, к какой категории отнести расходы – к OPEX или CAPEX. Однако, есть несколько решений, которые принимает менеджмент компании по поводу отнесения расходов к операционным или капитальным:

• аренда зданий, помещений или их покупка (строительство);
• работа со штатными сотрудниками или привлечение аутсорсинговой компании;
• лизинг оборудования или единовременное приобретение;
• разработка собственной интеллектуальной собственности или работа по патенту или франшизе.

Выбор в пользу OPEX рекомендуется молодым компаниям с небольшим уставным капиталом. Богатые предприятия предпочитают CAPEX и приобретают новое оборудование, возводят здания и сооружения. Это повышает их капитализацию, устойчивость, увеличивает прибыль.

Расчет CAPEX, OPEX и их эффективности

Финансовое планирование – фундамент успешного бизнеса. Расчет эффективности производится в целях:

• оценки рисков и рентабельности инвестиционных проектов;
• бизнес-планирования нового производства
• расширения существующего предприятия;
• анализа работы за предыдущие периоды.

Эффективность капитальных затрат

Процедура расчета проходит поэтапно. Сначала используется упрощенная формула CAPEX:

КЗ (Капитальные затраты) = НИОКР + Стоимость объекта (оборудования) + Цена земли + Логистика + Прочие расходы.

Современные программные средства позволяют быстро подсчитать затраты, выдать проектно-сметную документацию (ПСД) с полной стоимостью при строительстве или приобретении и монтаже оборудования. Расчет CAPEX отличается в зависимости от отрасли.

На втором этапе выявляется эффективность CAPEX:

Прибыль берется за год, обычно валовая, до налогообложения.

Размеры оптимальных коэффициентов для различных отраслей прописаны Приказом Минстроя РФ от 14 сентября 1992 года № 209 с изменениями.

Эффективность операционных расходов

Сначала рассчитывается чистый операционный доход предприятия:

В случае ОСНО НДС не учитывается при расчетах, а из OPEX исключаются суммы:

• начисленной амортизации на основные средства;
• проценты по кредитам на покупку необоротных активов.

Также рассчитывается коэффициент по формуле:

Этот показатель демонстрирует долю от дохода, который необходим для нормальной работы компании. Уменьшение OPEX за счет оптимизации расходов приведет к росту прибыли.

Таким образом, перераспределение расходов в сторону CAPEX будет говорить об укреплении устойчивости компании. OPEX все предприятия пытаются снизить после выхода на стабильный уровень продаж.

Значимость CAPEX и OPEX для инвестора

Перед инвестицией в акции компании потенциальный покупатель ценных бумаг анализирует фундаментальные показатели ПАО. При анализе CAPEX изучается динамика раздела «Основные средства», а также подраздел «Инвестиционная деятельность» в ОДДС (форма №2 бухгалтерского годового баланса).

Информацию потенциальный инвестор может получить на одном из 6 сайтов раскрытия информации при Банке России или на сайте ПАО. На рынке США, Европы, Китая, Индии открытые акционерные общества тоже обязаны выкладывать в открытый доступ основную финансовую информацию.

Прирост цены активов особенно важен для капиталоемких отраслей: машиностроение, энергетика, горнорудная промышленность. Здесь оборудование требует постоянного обновления. Увеличение основных активов должно быть больше суммы амортизации. Это означает положительную динамику CAPEX и сигнал для инвестирования.

В целом, нужно обратить внимание на:

• динамику CAPEX;
• изменение цены основных средств;
• корреляцию между приростом необоротных активов и ростом выручки и прибыли;
• соотношение начисленной амортизации и цены необоротных фондов.

Анализ одного CAPEX часто бывает недостаточным для принятия решения. Дополнительно оцениваются операционные расходы. Любое предприятие стремится к снижению OPEX в валовом доходе. С помощью приведенных выше формул можно оценить динамику коэффициентов во времени.

Одним из важнейших показателей для инвестора является свободный денежный поток (СДП) компании. Это сумма денежных средств предприятия из чистого кэш-флоу после вычета всех затрат, за исключением платежей кредиторам. Эти деньги компания сможет безболезненно изъять для выплаты дивидендов, вложений в новые проекты или возврата кредита. Один из способов расчета:

Помимо бухгалтерской для анализа CAPEX и OPEX используется управленческая отчетность. Обычно она недоступна для инвесторов, но крупные компании стараются ее тоже выкладывать в открытый доступ. При крупной сделке о продаже предприятия или миноритарного пакета акций стороны также договаривается об ознакомлении с управленческими отчетами. Они информативнее бухгалтерских и учитывают особенность компании.

Заключение

Подытоживая, можно сделать следующий вывод: две категории расходов – CAPEX и OPEX при анализе и планировании дополняют и регулируют друг друга. Вне зависимости от размеров компании, планов по заимствованию, главной задачей всегда является максимизация прибыли. По этой причине необходимо профессионально управлять капитальными и операционными расходами.