Акции продуктовых ритейлеров летом 2022-го: стоит ли инвестировать?

Все крупные продуктовые торговые сети летом отчитались о финансовых результатах. По ним можно оценить, как идут дела у отрасли, как на ней сказались кризисные явления этого года и насколько привлекательными будут ее акции.

Сектор розничной торговли инвесторами рассматривается как защитный. Он показывает хорошую устойчивость при негативной динамике в экономике. Дополнительно у инвесторов пропала возможность диверсифицировать портфели иностранными бумагами. Многие начали внимательней рассматривать российский рынок и искать на нем возможность составления диверсифицированных портфелей.

Как выглядит розничная торговля в России

Оборот розничной торговли в России за года равен 21 трлн. рублей. Из них 17,8 трлн. пришлось на FMCG — товары повседневного спроса. В эту категорию входят продукты питания, напитки, табачные изделия, косметики и парфюмерия, бытовая химия, товары для животных.

50% этого рынка приходится на крупные сети, десятка крупнейших игроков занимает 37,7%.

В последние годы наблюдается тренд на онлайн-торговлю и запуск мелких магазинов вместо крупных супермаркетов. Свою долю активно занимают «жесткие дискаунтеры», есть тенденция открытия дарксторов.

В 2022 году, судя по отчетности, крупные сети, чьи акции торгуются на биржах, показывают неплохие финансовые показатели. При этом сохраняются и значительные для розничных сетей риски. Сейчас бумаги большинства из них торгуются ниже начала года, что делает их привлекательными для покупки.

X5 Group

Лидер рынка, основными активами которого являются «Перекресток», «Карусель», «Пятерочка», сеть дискаунтеров «Чижик», сервис онлайн-покупок «Впрок» и некоторые логистические бренды.

За первые полгода 2022-го показала хорошие финансовые результаты. Выручка стала больше на 18,8%. Основной вклад в такой результат внес рост онлайн-сервисов. Они стали больше на 59%, средний чек в магазинах сети вырос на 9,2%. Отчасти это объясняется ростом инфляции за первые 6 месяцев. Стоимость акций за последний год — на графике.

Еще лучше результаты показала «Пятерочка» с выручкой выше на 19,5% и ростом среднего чека на 9,8%. Сеть даже показала более серьезное расширение, чем в 2021 году: количество новых магазинов составило 586. В 2021 было открыто на 27 меньше.

Спрос на доставку товаров из магазинов «Пятерочка» вырос на 70% по сравнению с тем же периодом прошлого года. Скромнее результат показал «Впрок» — плюс 36%. Хороший прирост показали дискаунтеры «Чижик»: в них продажи растут за счет продолжающегося снижения доходов населения.

Проблемой для акционеров является невозможность получить дивиденды в сложившейся в 2022 году ситуации. Юридически компания находится в Нидерландах и не может провести выплаты из-за инфраструктурных проблем.

«Магнит»

Второй по величине игрок на российском рынке ритейла с супермаркетами, магазинами у дома, аптеками. Максимально приблизилась к лидеру рынка после покупки сети «Дикси», состоящей из более чем 2600 магазинов. Сеть смогла обойти X5 Group в первые 6 месяцев за счет роста среднего чека на 14,1%.

Основной прирост выручки дали магазины у дома — 20,9%. Сеть расширилась сильнее главного соперника: она открыла 750 новых магазинов, закрыв 96 неэффективных точек продаж «Дикси».

Интересной особенностью «Магнита» в этот период стал прирост онлайн-торговли. Она выросла на 718%. Такие темпы объясняются более поздним выходом на этот рынок: у «Магнита» он случился только в 2020 году, а X5 к тому времени уже были лидерами.

Инвесторов компания может порадовать возвратом к дивидендам. В мае произошел уход со всех иностранных площадок, на которых были доступны акции. Теперь компания может свободно платить акционерам с Московской Биржи.

«Лента»

Сеть располагает супермаркетами, гипермаркетами, небольшими магазинами, активно развивает онлайн-торговлю. В этом году расширилась за счет покупки онлайн-сервиса доставки товаров «Утконос».

У компании в этом году росла выручка (она выросла на 20,3%), но были видны проблемы с чистой прибылью (она упала 37%). Объясняется это активным покупками более мелких компаний: были приобретены региональные сети «Семья» и «Билла Россия». На 12 % снизилась EBITDA «Ленты».

Открытие новых магазинов на фоне конкурентов шло медленно. Были приобретены всего 62 новых точки продаж. Но за счет приобретений количество магазинов компании почти удвоилось. Ритейлер опубликовал амбициозные планы: до конца 2024 года удвоить выручку. Тогда «Лента» начнет подбираться по оборотам к «Магниту».

Руководство «Ленты» составило новую дивидендную политику, по которой весь денежный поток будет выплачиваться акционерам. Но в 2022 этого не случится, если не будет переносов, то дивиденды можно будет получить за 2023.

Fix Price

Сеть закончила первое полугодие с ростом выручки почти на четверть, она показала 131,8 млрд. рублей. Сеть магазинов расширялась, средний чек вырос на 16,5%. Было открыто 363 новых магазина, что соответствует планам, озвученным в прошлом году. Компания обещала открыть 750 новых точек и пока укладывается в график.

Озвучен долгосрочный план развития: менеджмент ритейлера обещает довести количество магазинов с нынешних 5250 до 15 500. После 2023 планируется открывать не по 750, а по 800 магазинов ежегодно.

Ситуация с дивидендами такая же, как и у X5: компания зарегистрирована на Кипре, поэтому инфраструктурные проблемы мешают ей делать выплаты. Неизвестно, как будет решаться эта проблема и будет ли вообще.

«Окей»

Самый маленький игрок из пятерки крупнейших сетей. Включает 3 формата магазинов: гипермаркеты «Окей», дискаунтеры «Да!» и сервис онлайн-торговли.

Динамика в этом году была позитивной, но не такой впечатляющей, как у конкурентов. Компания заработала 96,8 млрд., основной вклад сделала ее сеть дискаунтеров, продажи в которых увеличились на 63%. В гипермаркетах количество покупателей упало, они потеряли 1% выручки.

Компания будет платить по 0,03 евро на акцию за первое полугодие 2022-го. Доходность составляет 9,9%. Реестр под выплаты уже закрыт.

Риски для сектора

Главной проблемой, омрачающей перспективы российского продуктового ритейла, является падение доходов населения. Они сократились на 0,8%, а покупательская способность достигла минимумов с 2011 года. Под ударом оказались товары дорогих брендов. Произойдет переориентация на товары среднего и нижнего ценового сегмента.

Существует проблема с цифровизацией и вынужденным переходом на софт российской разработки. Но вопрос в последнее время стал острым, поэтому сети начали его решать.

Компании, которые торгуются на Московской бирже, являются крупными игроками, которым проще пережить кризисные является. В первую очередь они ударят по небольшим региональным сетям. Можно ждать дальнейшей консолидации и новых сделок по покупке мелких игроков.

Инвестиционная привлекательность продуктового ритейла

Интереснее всего выглядят бумаги «Магнита»: компания ушла с западных площадок и возвращается к выплате дивидендов. Его минус — бумаги за 2022 год подешевели всего на 15%, у его конкурентов снижение составило 30-45%. Компания остается относительно дорогой.

X5 Group не платит дивиденды, но имеет хороший потенциал роста. Лидирует не только в физической торговле, но и в онлайн-ритейле. С другой стороны, он сталкивается с ограничениями из-за санкций.

«Лента», «Окей» и Fix Price относятся к бизнесу с хорошим потенциалом роста в 10-20% ежегодно. Они делают упор на дискаунтеры, которым прогнозируют рост торговых оборотов в кризисных реалиях.

Бумаги этих компаний являются привлекательными для вложений в 2022 году. Они должны пройти сложный период в экономике без серьезных потерь. Того же сейчас нельзя сказать о нефтегазовом секторе, металлургии, строительной отрасли, акции которых находятся под вопросом.