20.03.2023 Ключевая ставка ЦБ: прогноз на 2022. Ждать ли повышения?

Ключевая ставка – один из основных инструментов денежно-кредитной политики. Она во многом определяет темпы развития экономики. Ее снижение обеспечивает бизнес недостающими кредитными средствами для развития, повышение – позволяет снизить инфляцию, укрепить национальную валюту.  

Резкое повышение Центробанком 20 февраля ключевой ставки с 9,5 до 20% привело к полной приостановке ипотечных кредитных линий и ряда других кредитных программ коммерческими банкам.  Но позволило удержать средства части вкладчиков на депозитах, сделав их доходными. Рассмотрим, как влияет базовая процентная ставка на другие экономические показатели, и чего ожидать дальше: ставка ЦБ РФ, прогноз на ближайшие месяцы.

Денежно-кредитная политика и ключевая ставка ЦБ

Ключевая ставка – это процент, под который коммерческие банки берут кредиты в ЦБ РФ.  Под этот же процент Центральный банк принимает у коммерческих средства на депозиты. Показатель также называют ставкой рефинансирования, так как он применяется для выдачи кредитов коммерческим банкам, чтобы те могли исполнить свои обязательства перед третьими лицами, к примеру, вкладчиками по депозитам.

Ключевая ставка – минимальный процент, под который коммерческие банки могут получить заёмные средства. Это своего рода оптовая цена кредитных денег, которые затем раздают в розницу потребителям дороже. Таким образом, ключевая ставка напрямую влияет на банковский процент по кредитам, она основа себестоимости ипотеки и других программ.   

Снижение ключевой ставки приводит к:

• Повышению стоимости заемных средств в стране или зоне хождения валюты.
• Повышению процента по депозитам. Ставку рефинансирования обычно принимают за нормативную и используют для оценки стоимости денег во времени. Если доходность какого-либо бизнес-проекта ниже процента по депозитам, инвестиции в него нецелесообразны. Проценты по депозитам – это минимальный доход, который может получить инвестор. Чем выше этот доход у конкретного банка, тем выше риск потерять деньги, так как высокой процент всегда является критерием нехватки собственных средств.
• Росту экономики, вследствие роста покупательской способности. Дешевые кредиты позволяют населению больше покупать, а предприятиям в связи с возросшим спросом на продукцию больше производить.
• Росту инфляции. Производители и экспортеры не могут сразу вслед за выбросом в экономику денег обеспечить необходимое количество товаров и услуг, поэтому регулируют необходимое соотношение спроса и предложения повышением цены. К примеру, если у кафе-ресторана в час-пик становится немного больше посетителей, но больше, чем мест в зале, владелец повышает цены. Если число клиентов существенно возрастает, он открывает еще один зал или арендует под свои цели большее помещение.

Соответственно,  повышение ключевой ставки приводит к замедлению развития национальной экономики, удорожанию кредитов и снижению потребительского спроса. Эта мера также позволяет снизить инфляции и стабилизировать «расшатавшуюся»  экономику. 

Ключевая ставка и курс национальной валюты

Связь между величиной ключевой ставки и курсом рубля не столь очевидна, однако изменение коэффициента фактически напрямую воздействует на национальную валюту. При низкой ставке банки скупают инвалюту, насыщая национальную экономику рублями. Повышение спроса на иностранную валюту приводит к снижению ее курса. Чтобы убрать постепенно образующийся при этом избыток рублевой массы из экономики, ЦБ снова повышает ключевую ставку. Покупка валюты начинает приносить торговцам меньше дохода, и они снова переходят в рубли, продавая доллары и евро за рубли, соответственно, рубль становится дороже.

История ключевой ставки РФ

Источник: Банк России

На таких уровнях, как сегодня, ключевая ставка находилась очень давно. В те годы, до 2013, показатель носил название «ставка рефинансирования». Последний раз выше 15% коэффициент поднимался в 2014 году, в самом начале геополитического конфликта. До этого, в 2013 году, показатель находился на уровне 5,5%.

Ставка рефинансирования на уровне выше 15% находилась в 2004 году. Тогда регулятор не поднимал, а понижал показатель. До этих уровней он плавно снижался с рекордных 150% годовых 1998 года. Ставка, равная 20-25%, действовала в период 2002-2003 гг. В те годы рынок кредитования не был развит. К потребительским кредитам россияне прибегали очень редко, так как они были непосильной ношей.

Брали деньги в долг у банков только предприниматели, которые могли окупать такой процент. Но и в этом случае предпочтение отдавалось краткосрочным перед долгосрочными. Так как прогнозирование уровня инфляции на годы вперед было затруднено.

С 1998 по 2014 гг. ставка рефинансирования, а затем ключевая ставка только снижались. По мере достижения экономикой устойчивости регулирование становилось все более тонким. Если сначала, когда Центробанк выводил рубль из галопирующей инфляции, показатель в отдельные годы мог уменьшаться на 10 и даже 20%, то в более поздние, его меняли всего на четверть процента, и такое изменение оказывало достаточно существенное влияние на экономические процессы. При уменьшении увеличивался объем выданных кредитов, росла экономика. При увеличении – снижалась инфляция.

Ключевая ставка ЦБ в 2022

11 апреля 2022 г. Совет директоров Банка России принял решение снизить ключевую ставку до 17%, а 29 апреля на следующем собрании ставку снизили до 14%. 26 мая на внеочередном собрании Совет директоров снизил ключевую ставку уже до 11%. Затем ставку уменьшили до 11% уже во второй раз за месяц, а затем и до 9,5. Сегодня же мы имеем значение ставки в 7,5% после очередного снижения 16 сентября. В октябре на очередном заседании ЦБ ставку изменять не стали.

При благоприятных условиях в дальнейшем ставка может снизиться ещё на небольшой процент. При былой высокой ставке значительная часть предприятий просто не может окупить их. 

Причины для сохранения ставки на прежнем уровне

Последнее повышение позволило регулятору добиться поставленных целей: остановить девальвацию национальной валюты, снизить инфляции и стабилизировать экономику. Ещё больше понижать ставку рано, так как страна по-прежнему находится под давлением санкций. Поэтому наиболее вероятная цель ЦБ – закрепление ранее достигнутых результатов. Однако на практике очень многое будет зависеть от развития событий на геополитической арене.

Причины для поднятия ставки

Среди причин повышения ключевой ставки в феврале 2022 года – резкий рост инфляции на 20-30% и девальвация рубля. И то, и другое было вызвано беспрецедентным санкционным давлением на Россию стран Запада. Проводимая РФ военная операция в Украине не вызвала понимания мирового сообщества. В результате половина активов ЦБ РФ, находящихся за рубежом, оказалась заморожена. В этих условиях большинство международных рейтинговых агентств понизили рейтинг страны до уровня «С», что означает неизбежность дефолта.

Есть ли вероятность снижения ставки ЦБ в 2022?

Дальнейшее снижение ставки возможно в ближайшей перспективе ввиду укрепления курса рубля.  Показатель может быть также снижен в случае полного урегулирования военного конфликта в Украине или стабилизации ситуации. Если военная часть затянется, давление на российскую экономику продолжится, и регулятор будет вынужден удерживать или повышать ставку обратно, чтобы удержать экономические процессы от разбалансировки, даже ценой значительного замедления.

При этом проблему вставшей ипотеки разрешили в апреле, установив ставку по льготной ипотеке на уровне 12%. Этого, по мнению экспертов, было достаточно для того, чтобы удержать рынок недвижимости от обвала спроса; в дальнейшем ставка по льготной ипотеке снизилась до 7%.  Аналогичные меры точечной поддержки возможны в других секторах экономики.

Мнения экспертов и аналитиков

Актуальный прогноз ставки ЦБ РФ на сегодня главой Центробанка Набиулиной не озвучивался. Руководитель регулятора лишь отмечает, что уровень инфляции в текущем году будет выше ожидаемого. И вернутся к целевым показателям удастся не ранее 2024 года.

Актуальный прогноз от экономистов – будет на уровне 7-8,5%, возможно небольшое снижение в случае стабилизации ситуации.